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医药月报:政策温和推进,看好医药二季度经营表现
来源:中国银河  时间:2023-06-04 11:54:34
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【资料图】

(以下内容从中国银河《医药月报:政策温和推进,看好医药二季度经营表现》研报附件原文摘录)

北京DRG联动采购查漏补缺,降价要求相对温和。北京市医疗机构将组成DRG联动采购集团针对运动医学、神经介入、电生理三大类耗材进行带量采购,预计DRG采购将成为集采品种之外的有效补充。为了提高医疗机构积极性,本次北京DRG带量采购首年不因产品降价而降低病组支付标准,激励医疗机构谈判压缩成本。本次DRG采购根据不同品类设置了不同的中标降幅要求,整体中标降幅要求相对宽松。其中,入门降幅设置范围8%至55%,平均值31%;达标降幅设置范围12%至75%,平均值44%。根据以往集采经验,只要规则设置了类似“保底降幅”的规定,大部分企业报价都会紧贴保底降幅,因此带有“保底降幅”规则的集采一般而言降价比较温和。此外集采后价格与DRG联动,有利于具有性价比优势的国产品牌快速扩大销售。
医院诊疗秩序预期继续恢复,低基数背景下23Q2医药行业增长有望提速。由于2022Q2疫情冲击诊疗秩序导致医药行业业绩基数较低,2023Q2医药行业增长有望明显提速。根据选取的A股样本公司,医药行业2022Q2业绩小幅下滑,主要是因为防疫措施影响;2022Q4和2023Q1医药行业业绩大幅下滑,主要是因为疫情过峰对诊疗秩序的冲击。在没有防疫措施后,疫情对诊疗秩序的影响主要取决于人们对疫情消息的脱敏程度。随着医院诊疗秩序的快速恢复,2023Q2医药行业单季度增速有望在低基数基础上明显提升。
医药板块估值处于偏低水平,中长期投资价值良好。截至2023年5月31日,医药行业一年滚动市盈率为28.53倍,沪深300为11.69倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为144.06%,历史均值为171.17%,当前值较2005年以来的平均值低27.11个百分点,位于历史偏低水平。
投资建议:建议关注:1)中特估相关的国药系及华润系公司,推荐太极集团、天坛生物、昆药集团、华润三九、东阿阿胶等;2)政策受益及出海逻辑逐渐明确的创新药及创新器械,推荐迈瑞医疗、乐普医疗、恒瑞医药、科伦药业、复星医药等;3)AI赋能提升企业长期竞争力,推荐金域医学、迪安诊断、美年健康等;4)非新冠疫苗疫后恢复,关注康泰生物、欧林生物等;5)医药商业中具有特色业务的公司,推荐上海医药、百洋医药;6)消费复苏带动医美需求释放,推荐爱美客、华熙生物、华东医药等。
风险提示:医疗需求复苏不及预期的风险;集采降价压力超预期的风险;关键环节产业链的地缘政治风险等。

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